鋁期貨：參與主體亟待多樣化

鋁由于具有品質穩定、易儲存、規格標準化、市場容量大，價格波動大且頻繁等特點，是一個非常好的期貨品種。國際上，LME和NYMEX是全球最大的鋁期貨交易市場，目前鋁已成為LME最活躍的有色金屬品種，成交量已占其40％左右。國內鋁期貨交易始于1991年原深圳有色金屬聯合交易所，1992年成立的上海金屬交易所也將鋁作為上市品種之一。1999年原深圳有色金屬聯合交易所關閉后，鋁期貨品種轉到了上海期貨交易所。　　1993－1995年，鋁期貨品種在原深圳有色金屬聯合交易所曾有過輝煌，當時鋁成交火爆，吸引了大量資金參與。但自1998年以來，鋁期貨成交日趨沉悶，盡管上海期交所為活躍鋁期貨品種做了大量努力，但其成交量與持倉規模始終無法有效擴展，在全國期貨市場總成交額中所占比例一直無法突破10％，不僅與LME鋁相比無法望其項背，與上海期交所的銅也相差甚遠，與中國作為世界鋁的生產和消費大國的地位也不相符。如何活躍鋁期貨品種？帶著這個問題，記者近日采訪了部分市場人士。　　全面改善期市環境　　談到鋁期貨品種為何不活躍時，金牛期貨副總經理林錦亮認為，一個品種活躍與否與其所處的大環境息息相關。自1996年以來，中國期貨市場全面萎縮，資金沉淀不斷減少，現在沉淀的資金不足200億，還不如一家證券公司。這200億資金根本無法支撐整個市場，充其量只夠支撐兩個品種，近期小麥成交活躍而大豆卻沉寂了，就是有一部資金從大豆市場流到了小麥市場。沒有資金支持，啟動鋁期貨只能成為空話。他認為，要想搞活現有品種，有待于主管部門進一步給期貨市場松綁，放開資金進入，使期貨市場的整體環境得到改善。　　引入消費買盤及投機盤是關健　　從鋁所處的行業環境來看，被訪者普遍認為，目前鋁供大于求，買入保值者參與意愿不高，鋁期貨市場上生產商參與成分過重，實盤壓力太大，是鋁期貨品種成交不活躍的主要原因。　　據了解，在前幾年期貨市場剛剛興起時，珠三角的消費企業紛紛參與，但由于對期貨市場認識程度不夠，賭得成分大，許多企業損失慘重，使得他們對期貨市場敬而遠之。另外，鋁市場供求失衡也是一個重要原因。實達期貨總經理助理丘鴻斌分析說，目前中國鋁的需求不旺，以廣東南海為例，前幾年南海鋁消費量占到了全國的40％以上，而這幾年則逐漸萎縮，基本上形不成規模。在供大于求的情況下，消費企業完全參與買入保值的熱情明顯降低。據丘鴻斌分析道，缺乏暢通的進出口渠道，也是鋁消費商大量退出的原因之一。他說，一方面由于稅收政策調整，國內鋁錠進口量減少。加上國內企業大量擴產，可能說，國內的生產企業已基本上控制了貨源，并可通過控制貨源來控制市場，這一點從鋁合約近遠期合約不正常的升貼水關系中就可看出；另一方面，鋁出口也有很多障礙，當LME鋁高于國內價格時，投機者也無法順利通過出口獲利。當所有優勢都集中在生產企業手里時，消費商只有退出，只在現貨市場交易。　　因此，丘鴻斌建議，活躍鋁期貨品種，首先要掃清流通渠道的障礙，實現鋁的自由進出口。同時，刺激消費買盤進入；并通過套利操作培育投機力量。　　盡快建立倉單交換市場　　最近，上海期交所調整了鋁品種的交割規則，取消了上海的交割配對，實行交割規則在全國范圍內統一。對于這項改革，林錦亮認為，LME在全世界都有交割庫，它代表的是全世界的價格。上海期交所的鋁也應在全國有需求的地方設交割庫，形成全國性的的價格，帶動生產商、消費商、投機商進入，因此修改交割規則是非常必要的。不過，他認為，在交易規則修改的同時，必須配套建立倉單交換市場。在國外不僅有專門的結算公司，還有專門的公司來從事倉單交換工作，而中國目前在這方面存在很大缺陷。從今年11月起鋁不僅可以在廣東交割，而且可以在華東交割，公司很多客戶都擔心拿到異地倉單怎么辦？因此，交易所應盡快選擇有實力、有現貨背景、運作規范的公司從事倉單交換，為投資者服務。如果倉單交易問題解決不好，廣東的客戶就有可能出現流失。真這樣的話，對鋁期貨品種來說是非常不利的。