金屬價格走勢將分化
　　銅的供求沒有發生根本改變,至少目前沒有明顯的跡象表明供應或需求任何一方發生了較大改變。
　　牛市格局依然,全球庫存保持低位,以及對美元持續走弱的預期等因素,將繼續支撐基本金屬牛市。價格震蕩區域可能變寬,龍頭作用將弱化。{TodayHot}
　　我們認為,基本金屬各品種的走勢將出現分化,鋅、鋁有望走出獨立行情。即使銅價繼續大幅走低,不管跌至$6000還是$5000(其絕對價格的高低對其它品種已不十分重要),只要在新的價位重新建立起平衡,它對其他品種在信心上的負面影響都將逐步減弱,其他品種將在各自基本面的作用下各行其道。
　　生產成本作為價格影響因素,其作用隨著價格逐步遠離成本區域而減弱。供求關系才是真正的決定力量。各金屬品種之間,原來因成本因素建立起來的比價關系、貴賤之分最終將被打破。金屬價格將不再以成本論貴賤。
　　以金屬鋁而言,成本大幅下降不能作為推測鋁價下跌的依據。目前銅、鎳、鋅,乃至石油的價格,顯然與生產成本不構成直接關系。{HotTag}
　　供求關系支撐鋅價
  　鋅的供求關系對價格支撐最為有力。LME鋅庫存已下降到10萬噸以下,并以每月近3萬噸的速度減少。2007年下半年以前,對供應中斷的憂慮將始終支撐鋅價。目前鋅價$4150,我們認為未來數月中有望沖破$5000。低庫存以及對潛在供應中斷的憂慮,對鋅價形成有力支撐,鋅價未來有望沖破$5000。鋅的上市公司最具爆發力,建議增持馳宏鋅鍺和中金嶺南。
　　電解鋁公司增長可期
　　電解鋁上市公司是目前基本金屬中唯一可以通過冶煉加工獲得豐厚收益的群體。公司業績對鋁價的敏感性不如其他品種,氧化鋁和電解鋁的價差才是真正重要的因素。
　　最新國內氧化鋁現貨價￥2100,進口氧化鋁CIF連云港$210,比中鋁本月初調整的公開報價￥2400又降低了300元左右,意味著可以抵御電解鋁價格下跌近600元的風險。我們依然維持氧化鋁價格將繼續下跌的預測,預計明年下半年或08年初的某段時間,氧化鋁價格可見￥1500。
　　而目前國內鋁價￥20500元以上,高出我們的預期。我們堅持電解鋁供需弱平衡———供應小量缺口,而價格以穩為主的預測。
　　對市場中存在鋁供應可能迅猛增長的憂慮,我們的看法是：
    其一,供應增長主要源于產能利用率的提高,新建產能將受限(國外受制于能源、環境因素；國內受制于宏觀調控)。
    其二,需求的增率更為顯著,今年1-8月國內需求同比增加19.8%。而最新統計的國內今年1-10月供應同比增加17.6%。
    其三,假設電解鋁新增產能不受限制,對產能10萬噸以上的項目而言,現在開始的投資沖動,可能也要等2-3年才能實現完全產能。如：蘭州鋁業2004年投入的15萬噸項目預計于2007年初投產；漳澤電力與中鋁合資的華澤鋁電,其2003年初投入的28萬噸項目,2006年初投產。
    其四,行業周期的長短取決于行業特征,雖然每輪周期的長短不一,但都有一個基礎參照長度。我們堅持,今年中期開始的電解鋁的景氣周期,將延續2-3年的判斷。榮枯周期不到一年的屬于季節性行業,不是周期性行業。
    透明的風險與利潤
    投資有色行業上市公司的風險,其實遠小于對未來產品價格無法把握的行業。因為期貨市場的存在,使有色金屬的價格變動更為透明,風險可以預見。企業經營者可以通過期貨市場操作回避風險、鎖定未來利潤。而且有色金屬作為大宗原材料,具有同質化的特點,不存在滯銷的風險。
    只有高流動性的期貨市場,價格才會頻繁變動。它不是在昭示風險,而是意味著更多的交易機會。在成本因素相對確定的前提下,有色企業可以在適當的時機,提前鎖定未來數年的利潤,這是其它行業的公司做不到的。
   有色金屬商品的價格與上市公司的業績密切相關。但短期的商品價格變化對公司業績的影響并不大,重要的是中長期的價格趨勢。
    建議增持：云鋁股份、關鋁股份、焦作萬方、S蘭鋁、馳宏鋅鍺和中金嶺南。