隨著鋼鐵類上市公司三季報亮麗出臺，人們在重新反思鋼鐵股的價值，反思對鋼鐵股周期性擔憂過度的糾正，從10月份以來，鋼鐵股成為市場追逐的焦點。鋼鐵股指數上漲幅度超過中標300指數20%以上。 {TodayHot}

  11月6號，寶鋼股份、武鋼股份、濟南鋼鐵更是多年不見的漲停。鋼鐵股的投資價值已經得到了更多投資者的認同。

    上漲動力：業績出現拐點

    2005年4月份鋼材價格達到高點后持續下跌，2006年2月份以來，鋼材價格出現了恢復性上漲，盡管今年6月以來，受國家宏觀調控、用戶和經銷商的心理恐慌預期的影響，鋼材價格出現了一定程度的回調，但是目前鋼材價格仍然運行在高位，而且9～10月份鋼材價格有一定程度的上漲。{HotTag}而且隨著價格的上漲，行業利潤出現的大幅度增長。7月份以來，鋼材價格有所回調，但是鋼鐵行業單月利潤在90億元水平，這達到了去年的最好水平。今年與去年相比情況迥異。去年下半年受到國家宏觀調控影響，鋼材價格大幅度下跌，利潤隨著價格的下跌出現下滑。而今年鋼鐵企業利潤水平仍然維持在高位。

    鋼鐵類上市公司三季報同比出現增長，四季度到明年業績都將持續增長。從國際比較來看，中國鋼材價格低于國際市場價格100至200美元，中國鋼鐵工業成為全球噸鋼盈利最低的地區，中國鋼材價格一旦上漲100元/噸，中國鋼鐵行業利潤就有望增長40%以上。中國鋼鐵企業盈利增長空間十分巨大。

    出口拉動中國鋼鐵業。中國鋼材出口從2003年600多萬噸增長到目前的近4000萬噸，中國成為世界最大的鋼鐵出口國，而且增長勢頭十分強勁。最低年增幅超過了50%。

    2006年1～9月份，中國共出口鋼材2859萬噸，同比增長81%。1-9月份進口鋼材1414萬噸，同比下降29.3%。進出口相抵后，1-9月份凈出口鋼材1445萬噸，而去年同期為凈進口347萬噸。從今年1-9月來看，鋼材進口相對穩定，但同比大幅下降；鋼材出口和鋼材凈進口則逐月快速增長。

    同時，中國鋼材需求快速增長。目前產能過剩的判斷主要是基于中國鋼鐵消費平穩增長的前提，忽略了中國鋼鐵工業進入一個快速增長周期。另一方面，國內鋼材供給增速減緩。進入2006年以來固定資產投資增速下降，并出現了負增長。今年1-8月份鋼鐵行業完成固定資產投資1327億元，比上年同期下降1.4%，與2004年27.5%的增幅下降明顯。我們預計這種趨勢仍將繼續。

    價值重估正當時

    2005年下半年以來鋼鐵股出現了較大幅度的調整，使得鋼鐵行業的內在價值被市場低估。去年的市場調整是假設2006年鋼鐵行業出現全行業虧損的前提下，給予鋼鐵上市公司的估值，而進入2006年，特別2月份以來，這種邏輯假設前提被證明是錯誤的，而且鋼鐵股盈利超過了去年的預期，鋼鐵公司的內在價值和業績增長理應在估值中作出反映。

    鋼鐵公司作為一個低市盈率和高派現的群體，其股息收益率是所有行業中最高的。目前許多優質公司的股息收益率達到了8%，而且收益穩定。隨著價值投資者規模的擴大，鋼鐵股的內在價值將被越來越多的投資者所認同。

    考慮到全市場市盈率達到20倍，考慮到中國企業債收益率3.8%，我們認為中國鋼鐵股內在價值至少10倍以上的市盈率。

    因此，鋼鐵股的估值仍然有50%以上的上漲空間。如果考慮到中國鋼鐵工業的增長性，中國鋼鐵股的估值上漲空間更大。

    我們重點推薦以下公司：寶鋼股份、太鋼不銹、鞍鋼股份、馬鋼股份。