日前，一份名為《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)規(guī)定(征求意見稿)》(下文簡稱《規(guī)定》)的文件悄然掛上商務(wù)部的官方網(wǎng)站，盡管這只是針對(duì)2003年外經(jīng)貿(mào)部、國稅總局、工商行政管理總局以及外管局四部委發(fā)布的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》的一次修正，卻引發(fā)了企業(yè)、律師、投資機(jī)構(gòu)的多方關(guān)注。{TodayHot}

“不少已經(jīng)進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資交易談判都提速了，而剛有些苗頭的則開始放緩，我們接案子的態(tài)度也更謹(jǐn)慎了。”北京漢華律師事務(wù)所律師趙劍如是向本報(bào)記者描述目前的工作狀態(tài)。

《規(guī)定》正在觸動(dòng)外資的敏感神經(jīng)，并購的底線逐漸清晰，而風(fēng)起云涌的外資并購或已成為“帶著鐐銬的舞蹈”。

外資布局

“并購的方式就是收購股權(quán)或者實(shí)資產(chǎn)。”趙劍說，外資布局蔓延至各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，制造業(yè)以及建材行業(yè)領(lǐng)域幾起案例尤為引人注目。

凱雷收購徐工的協(xié)議為2005年最大一宗外資收購案，在今年6月更成為眾矢之的。2005年10月，徐工最終選擇了凱雷并達(dá)成協(xié)議：凱雷注資3.75億美元，獲得徐工機(jī)械85%的股份，徐工保留徐工機(jī)械15%的股權(quán)。6月6日，三一集團(tuán)執(zhí)行總裁向文波在其博客上連續(xù)發(fā)表20多篇文章，從行業(yè)及國家經(jīng)濟(jì)安全、民族工業(yè)品牌的保護(hù)與自主創(chuàng)新等角度“炮轟”徐工改制，并兩次“舉牌”表示愿以比凱雷高出1/3的價(jià)格收購徐工。

塵埃尚未落定，今年2月至4月間，華新水泥、四川雙馬、海螺水泥等國內(nèi)的幾大水泥生產(chǎn)企業(yè)的背后，也出現(xiàn)了外資控股、參股的影子，目前海螺水泥、四川雙馬的并購申請(qǐng)正在等待國家有關(guān)部委的批復(fù)。

皮爾金頓、圣戈班等外資玻璃企業(yè)更重兵控股、參股了相當(dāng)數(shù)量的國內(nèi)企業(yè)。作為國內(nèi)綜合實(shí)力最強(qiáng)的玻璃制造廠商之一，2006年6月，{HotTag}g耀皮公司對(duì)旗下的常熟耀皮玻璃有限公司進(jìn)行重組，重組后，公司和皮爾金頓意大利有限公司各占50%的股權(quán)。

由于行業(yè)的特殊性，鋼鐵領(lǐng)域的并購受到的影響可能較大。2月24日，世界第二大鋼鐵巨頭的阿賽洛集團(tuán)(阿塞洛，arcelor)和萊鋼集團(tuán)在濟(jì)南正式簽署協(xié)議，阿賽洛以每股5.888元的價(jià)格受讓萊鋼集團(tuán)持有的萊鋼股份38.41%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為20.86億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后萊鋼集團(tuán)仍持有萊鋼股份38.41%股權(quán)，與阿賽洛并列萊鋼股份第一大股東。但這起并購仍未得到國家有關(guān)部門的批復(fù)。

據(jù)了解，由于相關(guān)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)地位舉足輕重，不少人士提出異議，認(rèn)為外資在建材市場屢屢出招，產(chǎn)業(yè)獨(dú)立性可能會(huì)受到影響。“外資并購之所以在中國引起廣泛的關(guān)注，是因?yàn)槠渲斜┞冻龅膯栴}太多，也太嚴(yán)重。如不止一起外資并購案中被并購的境內(nèi)國有企業(yè)高管有以權(quán)謀私的問題。”商務(wù)部研究院中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究部博士后梅新育分析稱。

政策設(shè)限

跨國并購已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化的重要特征。據(jù)商務(wù)部權(quán)威雜志調(diào)研顯示，2006年跨國并購繼續(xù)升溫，上半年共發(fā)生21起并購事件，其中13起披露收購價(jià)格，平均規(guī)模為1.60億美元。有3起為中國內(nèi)地公司境外并購，其余均為外資并購內(nèi)地公司。

隨著市場集中化程度提高，外資想通過參股介入到這一產(chǎn)業(yè)整合過程中，無疑是追求利潤的最大化。“外資可以進(jìn)入任何產(chǎn)業(yè)，并支持從技術(shù)的角度進(jìn)行合作，但對(duì)于國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要企業(yè)，應(yīng)界定外資進(jìn)入的方式和深度。”國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席閆克慶認(rèn)為。

在并購過程中，如鋼鐵、工程機(jī)械、高新材料等相關(guān)行業(yè)均是敏感行業(yè)，往往會(huì)涉及到國家信息安全、經(jīng)濟(jì)安全，“很多行業(yè)希望有競爭，但不希望都是外資主導(dǎo)。”閆克慶指出，不能盲目排外，但設(shè)限十分必要，《規(guī)定》的出臺(tái)也是順理成章。

至于設(shè)限的影響，“如果并購意向受阻，上市公司的股價(jià)將出現(xiàn)波動(dòng)。”國泰君安證券建材行業(yè)研究員楊昕說。

“新規(guī)的核心在于國家相關(guān)部門的收權(quán)，不同行業(yè)、企業(yè)將因事而異。”趙劍表示。但可以肯定，企業(yè)并購將受到更嚴(yán)厲的監(jiān)管。

新規(guī)也無疑加大了境內(nèi)企業(yè)海外上市和私募的時(shí)間與資金成本。梅新育認(rèn)為，內(nèi)資企業(yè)“外資化”是中國經(jīng)濟(jì)面臨的重大問題之一，而這個(gè)問題往往與企業(yè)海外上市、跨境并購等交易糾纏在一起，在海外設(shè)立離岸公司，如果不能證明海外注冊(cè)公司最終控制者系境內(nèi)居民或境內(nèi)機(jī)構(gòu)，那么我國就有喪失對(duì)這些資產(chǎn)的管轄權(quán)、引發(fā)投資爭議的風(fēng)險(xiǎn)。而新規(guī)的出臺(tái)，使得廣泛使用的離岸公司方式，正逐漸從游離于監(jiān)管之外被納入監(jiān)管之中，其中涉及的資產(chǎn)流失、假外資等問題將逐步得到管理。