煤炭運輸貢獻大

    “對大秦鐵路的利潤增長貢獻最大的是煤炭運輸運量的增加�！眹�信證券的交通運輸分析師唐建華對本報表示。

    大秦鐵路是“西煤東運”的直接收益者，經營大秦鐵路、豐沙大、北同蒲線3條干線和口泉、寧岢2條支線。

    大秦鐵路在中報中稱，上半年貨運發送量11065.7萬噸，同比增長11.26%，其中煤炭發送量達到10782.1萬噸，同比增長11.47%，煤炭發送量占所有貨運發送量的97.44%；完成貨物運輸量16243.2萬噸，較上年同期增加2074.2萬噸，增幅為14.64%，其中煤炭運輸量13694.7萬噸，較上年同期增加2000.1萬噸，增幅為17.1%，煤炭運輸量占所有貨物運輸量的84.31%。 {HotTag}

    值得注意的是，貨物運輸的收入為71.86億元，占主營業務收入的92.6%。煤炭運輸是大秦鐵路的最主要盈利部分。

    壟斷優勢

    大秦鐵路的上游聯系著晉、蒙、陜三省，分別是我國第一、第二、第五大產煤大省，為貨源的充足提供了保障。而主要的競爭對手公路，在這一地段卻沒能表現出強勁的競爭力。2003年、2004年、2005年公路運輸量只占晉西、蒙北煤炭外運量的8.8%、7.6%、8.9%，其余份額均被鐵路占據。而在這些地段占有鐵路經營壟斷地位的大秦鐵路，短期內很難找到其他的競爭者。據中金的報告稱，大秦鐵路的煤炭運量已占全國市場份額的22%，占西煤東運總量的44%。

    而近年來煤炭運輸量的不斷增長，也為大秦鐵路的盈利打下基礎。大秦鐵路在中報中預測2006年煤炭消費增速達到12%，2007-2010年的年均增幅達9%。不斷增長的煤炭運輸需求，使煤炭運輸呈現供不應求的狀態。這也使運輸時大秦鐵路運營的大秦線和豐沙大線實行煤炭特殊運價，每公里為0.0751元/噸，高于國內平均價0.0434元/噸公里的價格，提高了大秦鐵路的盈利能力。

    大秦鐵路在中報中提到的收入增長原因除了貨運增長很快之外，還有鐵道部于2006年4月10日調整的不同貨物運價。但唐建華對本報表示，運價的增長對大秦鐵路的增收貢獻不大。

    未來看好

    大秦鐵路自上市以來，股價就在低位徘徊，并沒有顯示出很強的上漲勢頭。同時，與大秦鐵路形成競爭的北煤南運的第三條通道的建設等消息也讓人對大秦鐵路未來的盈利能力產生懷疑。但唐建華表示：“未來大秦鐵路的盈利能力短期內不會發生變化�！�

    唐建華分析，從今年下半年來看，大秦鐵路的盈利能力將進一步提高。每年的三季度是鐵路運輸量最大的季節，雖然大修理支出也主要安排在三季度，但由于大秦鐵路2005年的維修費用支出相當大，估計2006年的維修費用支出會較少，所以預計2006年下半年大秦鐵路的盈利會有進一步的增長，并且3-5年內大秦鐵路的盈利能力不會發生大的變化，仍然呈現上升勢頭。所以他認為大秦鐵路可以給出一個18倍-20倍的市盈率，股價有進一步上漲的空間。

    昨日，大秦鐵路股價收于5.78元/股，小幅度上漲1.05%。