房地產股是較早披露年報的一個板塊。以滬市為例，迄今已披露2006年報的37家上市公司中，房地產股就占了6家，分別為：華業地產、大龍地產、中寶股份、新湖創業、海泰發展和ST江紙。{TodayHot}

　　這6家房地產公司，除新湖創業和海泰發展外4家均為當年借殼上市的重大重組企業（新湖和海泰原先也是借殼而來），許多指標增幅極大，6家公司主營收入合計增長72.4%，凈利潤合計增長397.7%，（加權）平均每股收益從2005年0.043元猛增至2006年0.216元，凈資產收益率高達13.83%。盡管如此，一些關鍵性指標還是漸露頹勢。

　　首先是負債
率。6家房地產企業總資產152.9億元，凈資產45.72億元，平均負債率為70.1%，即平均自有資本不足3成，最高的新湖創業負債率達82.44%，大龍地產、中寶股份、ST江紙也在70%以上。

　　其次為現金流。6家公司經營活動產生的現金凈流入從上年度的8.03億元，驟減至-7.3億元，平均每股現金-0.25元，其中華業地產每股現金為-0.61元，中寶股份為-0.57元。正因為現金流不寬裕，6家企業中僅海泰發展（10派0.7）和新湖創業（10派0.667）有派息預案，派息率都很低。

　　第三個指標最重要，即預收營收之比。從2004、2005年以來，一些好的房地產股預收賬款占當期主營收入的比例都在1倍上下，即下一年度的銷售收入實際上本年度已經到手，平均也達70%。

　　如萬科2006三季報主營收入84.6億元，同期預收賬款103.15億元，預收營收之比為121.9%，金地集團三季報營收16.77億元、預收19.58億元，預收營收之比為116.8%，保利地產三季報營收23.52億元，預收39.05億元，預收營收之比更達166%，等等。可這6家企業2006年實現主營收入合計為57.61億元，預收賬款合計為24.04億元，預收營收之比僅為41.73%；而上年度這一比例為82.45%。6家公司中，這一指標最好的為中寶股份（75.5%）。

　　前兩年，一些房地產上市公司負債率看起來也不低，但扣除其中的預收賬款，真正屬于負債的并不高，如萬科前三季約300億元總資產，其中100億元為凈資產，100億元為銀行貸款，100億為業主已支付的預收房款，看起來負債占到總資產的三分之二，實際僅為三分之一。如今由于預收款減少，這6家房地產股扣除預收賬款后的負債率也達55%，而上年度這一指標為47%。

　　當然，上述6家房地產股并非這一板塊的龍頭企業，由于多系借殼上市未在股市中融資，現金流等比較緊缺也在情理之中，整個房地產板塊的情況尚需等龍頭企業披露年報，但有一點似乎可以肯定，即預收營收之比再要達到100%恐已有難度，因為在國家頻頻宏觀調控下，預售房的銷售已大為遜色，資金緊缺、負債上升等都可能隨之而來。